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中金发布研报称，基于关税对盈利的扰动，下调泉峰控股（02285）26年EPS推测26%至0.22好意思元，引入2027年EPS
0.25好意思元，公司面前股价对应26/27年10.1/8.8x
P/E。研究到盈利下行，该行下调公司缱绻价24%至20.4港元，对应26/27年12.0/10.5x P/E，有19%上行空间，防守跑赢行业评级。
中金主要不雅点如下：
2025年齿迹低于该行预期
公司公布2025年齿迹：商业收入16.28亿好意思元，同比下降8.2%；归母净利润0.98亿好意思元，同比下降13.2%，扣非归母净利润0.78亿好意思元，同比下降42.2%。由于客户接管更保守的采购计谋，导致收入阶段性下落，事迹低于该行预期。
OPE增长杰出行业
2025年公司OPE业求已矣收入10.09亿好意思元，同比增长0.1%，主要由于EGO产生收入增长，EGO在北好意思结尾已矣双位数增长；电动器具家具已矣收入6.11亿好意思元，九游娱乐同比下滑18.3%。2025年公司毛利率同比下降1.8ppt至32.9%，主要由于收入下降导致限制效应缩小，但总体防守在历史较高水平。地区来看，北好意思和中国业务收入辩别减少11.5%和3.8%。
公司时代用度率有所飞腾，归母净利润率略有下滑
2025年公司销售、处理、研发用度率辩别晋升1.1/0.6/0.6ppt至15.9%/6.5%/5.3%，主要由于收入下降，财务用度率下降0.1ppt至0.2%。2025年其他收益为3233.6万好意思元，2025年公司归母净利润率同比下降0.3ppt至6.0%。
公司EGO品牌份额抓续晋升，抓续柔和降息情况
笔据公司事迹公告，EGO阛阓份额抓续增长，该行抓续看好公司EGO家具的竞争力。公司手推式割草机、扫雪机及骑乘式割草机等类别也曾成为北好意思锂电OPE份额最高的家具。笔据好意思国经济分析局数据，2025年五金器具结尾需求疲软，该行以为主要由于高关税对行业需求有所影响，随同外洋产能建造，以及国表里关税差缩窄，关税对收入及盈利影响有望缩小。该行看好泉峰凭借家具上风，束缚晋升家具结尾市占率。
风险指示：新家具放量不足预期；好意思国降息不足预期；好意思国关税波动。
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