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中金发布研报称，基本保管中集安瑞科（03899）2026年的净利润为15.09亿元，初次引入2027年的净利润为16.28亿元。刻下股价对应2026/2027年13.1倍/12.0倍市盈率。保管跑赢行业评级，但由于行业估值核心上移，该行上调缠绵价33.3%至12.00港元，对应14.9倍2026年市盈率和13.7倍2027年市盈率，较刻下股价有13.7%的上行空间。
中金主要不雅点如下：
公司公布2025年龄迹
2025年收入263.26亿元，同比+6.3%；归母净利润11.35亿元，同比+3.7%。2025年化工环境收入21.41亿元，毛利率13.0%，液态食物收入36.20亿元，毛利率21.7%，同比+0.3pct。
清洁动力收入大幅增长，水上&陆上双重拉动
2025年清洁动力收入205.65亿元，同比+19.7%，九游ninegame其中陆上清洁动力业务收入134.3亿元，同比+15.1%；水上清洁动力业务收入64.1亿元，同比+37.6%；氢能业务收入7.2亿元，同比-15%。2025年毛利率12.7%，同比+0.1pct。
在手订单慎重增长，详尽劳动神气握续鼓舞
2025年公司合计新坚贞单262.9亿元，该行测算4Q25新签66.49亿元；结果2025年底在手订单297.5亿元，同比+5%，该行合计这为公司事迹后续稳步竣事奠定基础。分业务来看，2025年清洁动力/化工/食物辞别新签222.3/26.6/14.0亿元，辞别同比+2%/-11%/-48%，但化工&食物4Q25新签同比均增长。同期，公司握续落地详尽劳动神气，该行合计有望握续增厚公司事迹。
风险教导：化工环境需求握续下行；新业务放量不足预期。
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